今天，我们来看看江淮汽车年的财报。可能有些年轻朋友对这家公司不熟悉。事实上，他们曾经玩得很开心。虽然没有达到一汽和上汽，的水平，但在中小城市经常能看到他们的汽车。更何况在此之前，他们的商用车已经有了一定的市场基础，虽然主要市场在中小城市。
然而，时过境迁，当江淮出现在新闻中时，更多的是为蔚来，代工，如图所示：
为什么江淮愿意接受OEM？我们来看看年它的产能利用率：
除轻型商用车外，其他产能利用率均低于70%。前几年建的工厂吃不了灰。即使赚不了多少钱，也要把机器转起来，搞代工是无奈的选择。
从泡沫图来看，年的江淮汽车的泡沫还不是最大的，在淹没在中下位置的一堆岁月里相对崩塌。
从年江淮汽车收入突破亿元开始，增长停滞，很快开始下滑。年仅为亿元，已经下降了20%以上。净利润也下滑了，出现了较大的亏损。现在净利润已经低至2亿元。
我想很多朋友已经说过了，其实扣除江淮汽车的扣非净利润已经是巨亏了。这是真的，不仅是年，而且是连续四年。年，江淮主要依靠庞大的研发；d补贴维持相对较小的净利润。扣除这些影响，实际情况是亏损18.8亿元。
再看各项成本项目的构成和营收占比(江淮有保险业务，所以我省略了这部分)，总营收成本占比.8%，主营业务已经亏损，营业成本占比也有所上升，也就是毛利率还在下降。
期间费用有所下降，已经连续四年如此。这当然与其营收缩水有关。营收占营收的比例四年来首次下降，主要是因为Rampd费用。
收入下降了6.1%，只有Rampd费用、销售费用、财务费用下降到这个水平，其他费用也有所下降，但幅度较小。和成本，这在收入增加时很容易，但在业务下滑时就不容易了。
虽然毛利率只下降了1.1个百分点，但年只有9.3%，现在更低。净资产收益率连续四年低于银行存款利率，基本不可能创造出让投资者满意的价值。
除了机箱产品相对较高的毛利率有所上升，其他毛利率不是下降就是负增长。这种商业形式，总的来说，还是挺让人担心的。
江淮汽车产品线相当丰富。我们之前已经见识过它的产能。现在我们来看看它的营收构成。59%是商用车，22%是乘用车，4%是公交车。相比年和年，乘用车业务占比有所上升，而相对毛利率较好的底盘业务占比过低，仅为1%。
江淮有出口业务，占15.6%，接近年的两倍，这是一个不错的表现。
但是出口产品的毛利率不是很好。年海外业务高达20.8%，年下降到3.4%，低于国内销售业务的毛利率。这必然会对其业绩产生重大影响，甚至更大的心理影响。
从各产品和地区的销量增减来看，主要原因是乘用车和海外业务在增加，其他都有一定程度的下降。
虽然有大额补贴保证不亏损，但像江淮汽车这样的企业财务贡献并不差。年实际缴纳的税有所增加，由于出口增长，退税更多。全车有消费税，有这样的公司，对地方财*贡献很大。因此，当补贴到期时，必须对其进行补充。
令人惊讶的是，其经营活动产生的净现金流还不错，达到17.3亿元，远远超过其净利润。从这方面来说，它的运营情况还可以。但是这个指标波动太大，年净流出66.6亿元，年净流入35.4亿元。这是怎么回事？
看其应付票据和应付账款高达亿元。谁都知道能欠供应商巨款，现金流表现当然不会差。虽然自年以来已还清部分欠款，但从未低于亿元。但是应收账款类的规模相对要小很多。
汽车是仅次于房地产的第二大房地产行业。这里的巨额三角债相当惊人，从江淮汽车就能看出它的影子。一些专家预测，这甚至可能影响金融稳定。
但江淮汽车的短期偿债能力并不弱，流动比率为1.14，速动比率为0.99，处于相当安全的水平。江淮有数百亿现金，整体流动性相对较好。
得益于其较低的存货水平，虽然年存货金额和流动资产比率有所上升，但仍仅处于10.3%的水平。
以上是对江淮汽车财报的解读。不是资金链有什么问题，而是生意做不下去了，生意萎缩了。对于这种企业，还是有机会翻身的。现在汽车行业正在转型，江淮汽车能抓住这个机会吗？
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