（报告出品方/作者：民生证券，于潇）
1ID.4主打高性价比，切入蓝海市场，将成为热卖车型
1.1产品端：主流合资纯电平台的首款车，性价比高
年3月底，一汽大众和上汽大众的两款基于MEB纯电平台打造的紧凑型SUVID.4CROZZ和ID.4X正式上市。ID.4是大众MEB平台的首款国产车型，也是国内主流合资品牌上市的首款纯电平台车型，吹响了传统合资车企的反攻号角。
作为紧凑型SUV，ID.4在22万和24万左右提供了km续航、中型SUV的轴距，并有AR-HUD、CO2热泵空调、ID.Light、IQ.DriveL2+辅助驾驶等智能化配置。与新势力造车相比，ID.4的电动化智能化配置亮点多多而性价比更高；与同级别燃油车对比，它在智能化、空间等方面优势明显，将产生明显替代效应。
平台设计：ID.4基于MEB平台，技术和可靠性领先。MEB平台为大众打造的全新纯电平台，继承了大众多年在MQB全球平台上的运营和研发经验，在操控、安全、空间、模块化和电子电器架构等方面有诸多亮点。
价格：ID.4价格亲民，作为纯电SUV，在20-25万区间内竞争强。南北大众的定价相差较小，在19.99万上提供了km续航+后驱的标准续航版，将入门版打入20万以下价格区间；在22万和24万左右提供了km续航+后驱的长续航版，在28万左右提供了km+四驱的高性能版。考虑到km续航里程，我们预计长续航版车型将成为销量担当，销量占比将超过70%。
空间尺寸：ID.4虽为紧凑型SUV，但可提供中型车的空间，ID.4X和ID.4CROZZ的整车尺寸分别为**mm和**mm，得益于纯电平台的整车布置，其轴距达mm，与大众中型SUV探岳（mm）和途观L（mm）轴距接近，内部空间更适合家用。
外观设计：ID.4采用更科技时尚的造型设计风格，摒弃原有“套娃脸”。整车使用了更多流线型，前脸封闭式格栅两侧为LED大灯组，代替传统的镀铬饰条，中间的大众全新LOGO也可发光。车身侧面的B/C柱进行了熏黑式处理，营造出悬浮式车顶的视觉效果，搭配大尺寸五辐式轮毂，半隐藏式车门拉手内嵌了外部氛围灯。车尾为撞色设计，贯穿式3D-LED灯组以及两侧的示宽灯等布局在一条黑色饰板上。
内饰设计：有诸多科技智能化配置，配有5.3英寸的全液晶仪表以及10英寸的中控显示屏、ID.Light智能交互呼吸灯，触控式方向盘、全景天幕和30色内饰氛围灯。
动力配置：ID.4提供两套动力系统+电池，最大续航可达km，表现中规中矩。动力系统方面，后驱版将搭载最大功率kW，最大扭矩Nm的永磁同步电机，而四驱版则在此基础上，在前桥增加一个感应异步电机，最大功率80kW，最大扭矩Nm。电池方面，新车将会提供55kWh和83kWh两种容量可选，其中83kWh的后驱版车型，NEDC模式下的最大续航里程均超过km。ID.4支持最大kW的直流快充，30分钟可充电80%。
热管理系统：ID.4提供了大众独有的CO2热泵空调，可在冬季将续航里程提高20%以上，缓解里程焦虑。由于电动车没有发动机，其采暖必须消耗电池的电量，采暖效率影响续航里程。目前，电动车的制热大多采用正温度系数（PTC）加热器或者热泵方案。PTC加热方式直接将电能转化成热能，能效利用率较低，理论上制热效能比最大值为1；热泵空调则可实现将室外热量转移到室内，在能效比上具有更大的优势，将获得大范围普及。相比传统介质Ra或Ryf热泵，CO2热泵空调的换热效率和低温吸热量更有优势。
智能化：ID.4是首个搭载ARHUD的量产车型。ARHUD除可显示限速、导航、时速和电量等基础信息外，还可实现AEB、ACC和LKA等。ID.4的电子电器架构基于大众全新的E3域控制架构，由车辆控制域（ICAS1）、智能驾驶域（ICAS2）和智能座舱域（ICAS3）3个域控制器控制，由千兆以太网传输，将支持L2+级驾辅，装配有°全景可视泊车系统，未来将支持OTA，并于年Q2完成首次OTA。
安全：ID.4从设计到制造传承了大众百年经验，开发过程满足ISO功能安全标准，三电系统满足多达百项的企业级安全标准验证。ID.4CROZZ涉及电池系统测试项测试，包含e-MAST振动、带温度冲击的浸水、热扩散、外部火烧、低温短路、长序列试验等多项极限实验测试以及充电性能模拟试验；ID.4X的电池系统也进行了项电池安全测试项目，远超国标要求的53项。
竞品分析：高性价比，将对同级别燃油车产生替代效应。从两方面选取ID.4的潜在竞争对手进行对比：1）高热度且相近价位的电动车TeslaModel3、ModelY、比亚迪汉和小鹏P7，同价位电动车唐EV、G3和广汽埃安AionV等；2）同价位传统燃油车SUV本田CR-V和大众探岳。
与电动车竞品相比，ID.4同样可提供L2+级辅助驾驶，未来也将支持OTA，具有业界首发的AR-HUD，在智能化配置上没有短板；长续航版22-24万的定价叠加大众品牌力提供更高性价比。与同价位燃油车相比，ID.4提供的全景天窗、IQ.Light智能灯语和智能化等配置丰厚，纯电平台也带来了更多空间，产品竞争力强。
1.2需求端：强合资品牌的差异化产品，有热卖车型潜质
大众品牌于年进入中国市场，借助于稳步提升的销量和市占率建立起国民口碑，根据中汽中心数据中心的调查，大众在国内拥有25%的品牌忠诚度，位居国内主流品牌（不考虑豪华品牌奔驰、宝马）第一，借助大众的强品牌力，ID.4有望收获更多客户。
大众品牌在中国的成功得益于其对市场的深入了解，历史上通过提供长轴距版本、适时推出SUV、独立捷达子品牌等举措，精准抓住了市场需求。此次MEB平台在国内首发，大众没有选择两厢紧凑型轿车ID.3，而是选择了比肩中级车空间的SUVID.4，满足了中国市场对大空间和SUV市场的偏好，在现有市场上提供了差异化产品，有望切入需求更大的蓝海市场。
从地域上看，广阔的二三线新能源车市场将进一步打开，大众有比较优势。年一线城市新能源车的渗透率达23.2%，示范效应外溢带来了二三线城市年第四季度新能源车销量占比稳步提升，需求将持续释放。
大众传统平台新能源车在各级别城市中的占比均衡，在二三线城市的销售占比为53%，在电动车中位居第一。另外，大众集团在二三线城市共有座4S店，拥有深耕多年的市场基础，远超竞争对手，将给ID系列带来良好的销售和售后服务基础。
从消费者需求偏好看，合资新能源车的潜在消费者对家庭因素更看重，与自主新势力和独资的潜在消费者更偏重生活品质、社交、产品乐趣存在差异。不考虑40万以上的豪华车奔驰EQC和宝马iX3，ID.4是目前唯一可提供中型车空间的合资电动车，可满足普通中产家庭的用车需求。
从价格区间看，ID.4定价切入蓝海市场。年新能源车销量的价格分布成哑铃型，25万以上的特斯拉、蔚来、理想、小鹏等和10万以下的MiniEV、欧拉等受市场欢迎，而15-20万和20-25万价格区间内的新能源车销量占比分别仅为3%和10%，与全市场销量分布存在巨大差异。根据懂车帝的用户调查，15-25万元的新能源车型事实上更受消费者青睐，ID.4提供了不到20万的入门版，再加上22万和24万的长续航版，精准应对这部分需求。
总体来说，ID.4在大众品牌力加持下，在二三线城市、高家用需求场景、20-25万等多维度的细分蓝海市场拥有比较优势，将助力新能源车跨越鸿沟，收获规模更大的早期大众市场。早期大众相对于创新者和早期采用者而言更务实、更注重配置及性价比，对产品的预期是改进式的。我们认为ID.4有望成为热卖车型，考虑到年3月底正式上市，我们预计，南北大众ID.4全年销量在10万左右。
2电动平台销量井喷式释放，大众布局上下游产业链保驾护航
2.1政策背景：年中欧政策边际改善，销量同比大增
中欧市场政策向好，电动车市场销量快速增长。国内方面，新能源相关政策在年密集发布，4月，工信部宣布补贴政策退坡趋缓并延长至年年底；6月，新版双积分政策落地；11月，国务院发布《新能源汽车产业发展规划（-年）》，明确到年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。政策托底帮助下，年国内新能源乘用车销量.6万辆，疫情影响下仍同比逆势增长14.6%。
欧洲方面，欧盟和各国政府在排放法规和补贴政策方面边际变化明显。排放新规要求汽车制造商在欧盟所生产的95％的新车，二氧化碳排放量须降至95g/km，每超标1g/km罚款95，而到年新车%需达标。欧盟推出了达亿欧元的刺激方案，法德两国更是对车辆销售提供不少于0欧的补贴。得益于政策刺激，年欧洲新能源乘用车销量达到.7万辆，同比大增%。
2.2战略规划：平台化专家自我革命，25年新能车销量万
面对新能源车浪潮，大众是转型最早、最坚决的传统主机厂，从年9月就提出了激进的电动化战略并不断进化。年前，大众集团纯电车年销量达到万，占总销量20-25%，其中在中国将推出30款新能源汽车，达到年销量万辆。-年销量将会出现爆发性增长，我们预计，其在中国和全球市场的新能源车销量年化增速分别为91%和48%，在新能源车市场的市占率均将达到25%。增长将主要由MEB和PPE平台贡献。
年3月，公司发布了全新的“加速”战略，集团形成共识，推动电动化智能化。新战略预计到年公司在欧洲的电动车销售占比将超过70%，达到原先规划渗透率35%的两倍，在中国和美国的将超过50%，为满足此目标，大众将每年推出至少一款纯电动车，21H1公司将于欧洲推出四驱版ID.4GTX，21H2推出运动版ID.5，21Q3将在中国推出7座SUVID.6X/CROZZ。此外，在MEB基础上，大众将推出新的纯电动平台SSP（ScalableSystemsPlatfrom），于年首次应用于大众旗舰项目Trinity，新平台在续航里程、充电速度和电子化方面提供更优质体验，并将支持L4级别自动驾驶。
大众目前规划了模块化纯电平台MEB和豪华电动平台PPE，覆盖所有品牌和车型，有望快速建立产品矩阵。1）MEB平台对标MQB平台，将覆盖奥迪、大众、斯柯达和西雅特品牌的各类车型，产品将分两批在中国、美国和欧洲三地上市。第一批从年开始量产，预计将在国内推出12款MEB车型，总产量达到0万台，到年将量产27款车型，第二批从年开始量产。2）PPE平台由奥迪与保时捷联合研发，对标MLB平台，将覆盖宾利、奥迪和保时捷的轿车、旅行车、SUV等多种车型，定位中大型纯电动高性能平台。年10月，一汽与奥迪宣布，双方将共同投资亿，成立一家生产PPE平台纯电动汽车的合资工厂，首款车型将于年正式投产。
MEB和PPE的电池系统灵活、拓展性强。大众的MEB平台以高镍正极体系为主，有7、9、12、16个标准模组的电池方案选择，且可以兼容软包和方形电芯。不同数量模组的电池包容量分别是48kWh、62kWh、83kWh、kWh，对应的WLTP续航里程为公里、公里、公里、公里。PPE平台的电池模组设计方案是建立在MEB的基础上。每个模组是由前后两个长度相同、中间由隔板隔开的模组组成的一体化结构的长模组方案。它仍然可以兼容软包和方形电池。
大众是全球平台化开发最成功的主机厂之一，MQB平台的成功经验有望复制。MQB将零部件通用率提升至70-80%，带来成本下降、单车利润提升和品牌间相互协同。平台化为大众提供了强大产品力，大众在年全球销量前50车型中除奥迪A4外的9款均属于MQB平台，覆盖了大众和斯柯达旗下的紧凑型两厢轿车、紧凑型三厢轿车、中型三厢轿车、紧凑型SUV、中型SUV等多级别车型。
MEB和PPE平台将快速拓展产品线并对外授权，摊薄固定成本，释放产品竞争力。相比同级别的e-Golf，大众ID.3的生产制造成本降低了约40%，节约的部分主要来自电池和电力系统；而将整座工厂专门投入到电动车型的生产，复杂度降低使生产成本也显著降低大约5%-10%。两平台还将向第三方开放，进一步摊薄成本。年1月，福特与大众达成协议，将在德国科隆工厂投资12亿欧元，在欧洲推出一款基于MEB平台的电动车，新车预计于年上市，6年计划产量60万。
未来2年，大众将在国内推出第一批纯电平台产品，覆盖大众、奥迪和斯柯达品牌旗下的紧凑型SUV、中型SUV、紧凑型轿车和中型轿车等全方位产品矩阵。除了即将上市的ID.4CROZZ/ID.4X外，预计年第3季度将推出7座中型SUVID.6CROZZ/ID.6X。
远期看，大众安徽和奥迪一汽将于年和年进一步释放产能。1）大众安徽：年12月，大众中国投资对江汽控股的增资和大众中国投资、江淮汽车对江淮大众的增资事项已完成工商登记变更，江淮大众汽车有限公司更名为“大众汽车(安徽)有限公司”，大众安徽将覆盖4-5个纯电动汽车产品以及B级、C级等插电混动汽车和燃油车，公司计划年开始生产，年达到20万-25万辆的产能、实现总收入亿元。2）奥迪一汽：年1月，奥迪一汽新能源合资公司在长春成立，大众集团持有60%股份，新公司将投资亿元建设新工厂，引入PPE平台，其首款车型将于年在长春投产。
年2月4日，工信部公示了上汽大众新品ID.6X，有望成为中国市场第二款MEB产品。ID.6外观延续了ID系列的设计语言，定位为3排7座中大型SUV，尺寸为mm*mm*mm，介于途观L和途昂之间，轴距mm，与途昂（mm）接近，电机最大功率为kW，配备三元锂电池。
2.3年新能车销量跨越式增长，百万产能静待终端放量
年是大众集团电动化转型的元年，销量实现了跨越式增长。全球方面，集团共销售了42.2万辆新能源汽车，同比+%，是仅次于特斯拉的汽车厂商，其中纯电动车为23.2万辆，同比+%。国内方面，大众集团销售了5.8万辆新能源汽车，同比增长45%，在国内新能源汽车市场的份额增长了1.7%。
年9月，大众在欧洲开始交付ID.3，销量亮眼，展现了MEB平台的强大产品力和大众的市场洞察力。得益于欧洲的补贴、排放政策及市场对紧凑型两厢车的偏爱，MEB平台首款车型紧凑型两厢车ID.3自9月份上市以来共获得68辆订单，实现交付00辆左右，4个月达到了年欧洲电动车销量第三名，仅次于雷诺Zoe和特斯拉Model3，其中10月销量为欧洲电动车市场第一名，完美接棒e-Golf。大众在9月/11月在北美/中国分别发布了ID.4，ID.4作为大众集团全球最大市场中国的首发车型有望延续ID.3的强势表现。
产能布局方面，大众计划在年前在全球布局8个MEB工厂，目前产能已达到万，远期将接近万辆。1）中国方面，将有安亭、佛山和合肥三大工厂，上汽大众安亭全新工厂已用一年时间完成建设，30万产能已达产；一汽大众佛山工厂经改造后，MEB车型与燃油车混线生产，目前产能30万，远期若全部生产电动车，产能可达77万辆；合肥工厂为大众与江淮的合资工厂，规划产能30万辆，预计年将投产多款基于MEB平台的新车型；奥迪一汽的合资PPE工厂也将于年下线新车型。2）海外方面，德国Zwickau工厂已有ID.3和ID.4在产，产能为33万辆，Emden、Hanover和Dresden工厂正在或有计划通过改造实现MEB车型的生产；捷克MladaBoleslav工厂目前已有斯柯达EnyaqiV下线，未来将主要生产斯柯达MEB平台车型；美国Chattanooga工厂年开始将生产ID.4和ID.Buzz，产能将达到18万辆。
2.4布局全产业链，逐步自供电池
2.4.1原材料-电池-回收的全电池产业链布局
1）原材料：与赣锋锂业签订备忘录，意图锁定锂源供应，年4月大众集团